美联储有高官预计今年还能降息两次，超鸽派高官对关税感到担忧

　　来源：华尔街见闻

　　美国亚特兰大联储主席Bostic预计，美联储今年将降息两次，不过这一预测的不确定性有所上升。今年票委圣路易联储主席Musalem表示，货币政策应保持“适度限制性”，通胀改善可能停滞甚至逆转的风险正在上升。超鸽派的芝加哥联储主席Goolsbee预计，美联储青睐的通胀指标PCE不会像此前公布的消费者价格指数CPI那样“令人警醒”。不过，如果推出大规模关税，这可能引发重大供应冲击、从而加剧通胀，他感到担忧。

　　周四，美联储多位高官发声。

　　美国亚特兰大联储主席Bostic预计，美联储今年将降息两次，不过这一预测的不确定性有所上升。Bostic最新讲话强调了高度不确定性。

　　今年票委圣路易联储主席Musalem表示，货币政策应保持“适度限制性”，通胀改善可能停滞甚至逆转的风险正在上升。

　　美联储内部的超鸽派官员、芝加哥联储主席Goolsbee预计，美联储青睐的通胀指标PCE不会像此前公布的消费者价格指数CPI那样“令人警醒”。不过，如果推出大规模关税，这可能引发重大供应冲击、从而加剧通胀，他对此感到担忧。

　　美联储官员在1月份会议上维持基准利率不变，并表示愿意保持观望，直到通胀进一步降温。昨日公布的1月会议纪要显示，政策制定者们正在考虑政府政策变化可能对通胀进展构成阻碍。美国总统特朗普正在推进一项经济议程，计划对美国贸易和移民政策进行重大调整。

　　亚特兰大联储主席：预计今年降息两次

　　周四，亚特兰大联储主席Bostic表示，他预计美联储将在2025年降息两次，但这一预测的不确定性有所上升：

虽然这是我的基准预期，但未来发生的许多事情都可能影响这一决定，可能向两个方向发展。

目前，美联储的基准利率为4.25%-4.5%。Bostic认为，目前处于适度限制性的区间。美联储仍有空间降息，而不会触及所谓的“中性水平”。中性利率可能在3%-3.5%之间。

他支持去年美联储的降息举措，随着通胀从2022年的峰值回落，降低政策的限制性是合适的，以保护劳动力市场。

　　对于当前的劳动力市场，Bostic指出，就业增长表现良好，实际工资在上升。不过他也提到，失业者找到工作的难度正在增加，主动辞职的人数减少。

　　Bostic对通胀回归美联储2%目标充满信心，尽管这一路径可能会出现波动。“虽然通胀仍高于目标，但在一个降温但仍稳健的劳动力市场环境下，物价稳定已经不再是最紧迫的问题。”

　　尽管如此，他仍对通胀压力表示了一定的担忧。“我仍然认为，通胀是目前最大的风险。随着通胀大幅下降，美联储的政策目标趋于平衡，因此我现在更加关注一个可能性，即在不对劳动力市场造成太大损害的情况下，我们能够将通胀降至2%。”

　　在周四发布的一篇文章中，Bostic写道，当前的货币政策处于良好位置，经济也很强劲。但他警告称，现在还不是掉以轻心的时候，决策者必须在政策不确定性加剧的情况下保持警惕，这些不确定性可能影响劳动力市场和通胀。

　　在与媒体的讨论中，Bostic强调，美联储官员们正面临关于新一届特朗普政府政策意图的问题。他本周稍早表示，特朗普的一些政策可能会推高通胀，而另一些政策可能会促进投资，他愿意保持观望态度，等待经济形势的进一步发展。

　　Bostic最新讲话的一个主题就是高度不确定性：

目前，许多重要因素的走向仍存在很大的不确定性，贸易、移民、能源和财政政策可能会发生变化。很有可能，六个月后的经济前景与我今天的预测将有所不同。

　　高度的不确定性让他所在地区的企业感到担忧：

一些企业联系人对潜在的税收和监管政策变化持乐观态度，但他们也对贸易和移民政策的变化感到担忧。

简而言之，企业联系人担心关税可能会推高成本。许多企业高管认为，他们可以将关税成本转嫁给消费者。

一些企业还担心，大规模遣返移民可能会缩小其劳动力供应，尤其是在建筑业、休闲和酒店业。“我们的联系人告诉我们，劳动力数量的突然下降可能会带来不可预测的中断，即使是那些通常不大量雇佣移民的雇主也可能受到影响。”

　　今年票委强调通胀风险

　　今年票委、美国圣路易联储主席Musalem表示，货币政策应保持“适度限制性”，直到通胀明确朝着美联储2%的目标迈进。他还指出，通胀改善可能停滞甚至逆转的风险正在上升。

　　Musalem强调，他的基本预期是，劳动力市场强劲，通胀将继续向2%靠拢。然而，他指出，即将出台的政府政策变化可能对经济走势产生重大影响：

基准情景要求货币政策保持适度限制性，直到通胀趋同得到保证。届时，政策利率可以随着通胀趋同的进展逐步下调至中性水平。

在基准情景下，通胀停滞在2%以上或进一步上升的风险似乎偏向上行。相比于劳动力市场大幅走弱，通胀停滞的风险更大。

　　Musalem表示，他希望看到通胀“持续”下降。如果单纯从数据来看，最近的通胀报告表明，要实现价格稳定仍需更多努力。与此同时，对于近日公布的非农数据，Musalem称劳动力市场“稳健”，并指出经济持续增长的前景看起来不错。

　　Musalem周四指出，贸易、移民、监管、财政和能源政策的各种变化，或其他经济环境的变化，可能会对经济路径产生重大影响。不过，他的基本预期是预计所有这些政策变化对通胀和就业的净影响在短期至中期内将较小。

　　芝加哥联储主席担忧关税冲击通胀

　　美联储内部的超鸽派官员、芝加哥联储主席Goolsbee周四表示，他预计美联储青睐的通胀指标PCE不会像此前公布的消费者价格指数CPI那样“令人警醒”。Goolsbee承认，最新公布的CPI数据太高、并不理想，PCE数据可能仍然不会很好，但不会像CPI数据那样令人担忧。

　　Goolsbee指出，尽管存在不确定性，但美国在将通胀从2022年的四十年高位降温方面已经取得了重大进展。然而，他也表示，经济的不确定性以及特朗普政府正在调整的关税政策可能会产生影响。“在我们考虑政策、地缘政治及其他因素带来的不确定性之前，整体来看通胀情况在我看来是相当不错的。”

　　不过Goolsbee也提到，他对大规模关税可能引发重大供应冲击、从而加剧通胀感到有些担忧，就像疫情期间发生的情况一样。他指出：

特朗普在第一任期内实施的关税政策并未对通胀产生重大影响，部分原因是这些关税覆盖面较窄，并且有足够的豁免条款，因此供应链未受到严重影响。

然而，对于特朗普目前正在制定的更广泛、更高水平的关税政策，关键在于这些关税将适用于多少个国家，以及规模有多大。如果这更像是疫情期间的冲击，那确实应该对此感到担忧。