欧洲央行技术性调整存贷款利率差 对后续降息步伐守口如瓶

　　转自：新华财经

　　新华财经北京9月12日电（王姝睿）欧洲央行日内如期进行本轮宽松周期的第二次降息，将存款利率从3.75%降至3.5%，管理委员会中的鹰派和鸽派成员都对本月降息表示了支持，但在通胀尚未完全被击败之际该央行对进一步降息的步伐和程度守口如瓶。

　　技术性调整利率

　　欧洲央行再次降低借贷成本，这一次伴随技术性的变化，关键存款利率下调25个基点，主要再融资利率和边际贷款利率下调60个基点，随着决策者缩减大规模债券持仓和长期贷款，此举意在给金融体系注入润滑剂。他们的目标是通过调整存贷款利率之差，确保欧洲央行在资产负债表萎缩之际保持市场状况可控。

　　这三个指标之间的不对称价差是欧洲央行负利率时代的遗留问题，为了对抗通缩并刺激经济，决策者曾将存款利率下调至零以下，但他们没有对其他两个利率采取同样的措施。

　　自从欧洲央行2015年开始大规模购买债券、流动性过剩以来，隔夜市场利率⼀直追随存款利率。但一段时间以来，政策制定者尚未将所有到期债券收益都用于再投资。长期贷款也将到期，因此资产负债表一直在快速收缩。随着官员们继续推进缩减危机时期的刺激措施，这一过程还将继续。当流动性不再充裕，没有新资产购买的情况下，银行将需要重新开始举债，市场波动很可能是其带来的一个副作用。政策制定者的主要目标是将这种波动保持在最低限度。收窄存贷款利率差也会缩小隔夜市场利率间可能的波动差距。

　　避免提前做出承诺

　　最新工资数据的发展方向支持9月降息。欧洲央行官方协议工资时间序列的年度增长速度在第二季度大幅放缓。放缓的主要原因是德国，2024年第二季度德国协议工资的全部增幅从2024年第一季度的6.2%降至3.1%，原因是一些推高第一季度工资数据的大额一次性支付并未再次出现。

　　近期发布的欧元区通胀数据则喜忧参半。整体和核心通胀涨幅均有所回落。不过，8月服务业价格涨幅从7月的4%升至4.2%。总体而言，通胀率略低于预期，欧洲央行最新预测中预计明年的通胀率为2.2%，仍高于欧洲央行2%的目标，预计通胀将在明年下半年触及目标。而在服务业通胀数据高于预期的背景下，欧洲央行上调了核心通胀预期。欧洲央行目前预计，核心通胀年率今年平均为2.9%，2025年为2.2%，2026年为2.0%。

　　仍居于高位的工资增速和顽固的服务业通胀让欧洲央行避免提前对利率路径做出承诺。安盛集团首席经济学家Gilles Moec表示，欧洲央行不太可能提供更多指引。

　　欧元区GDP也弱于预期。欧洲央行下调了2024年经济增长预测，目前欧洲央行预计欧元区GDP今年将增长0.8%，低于三个月前预测的0.9%。欧洲央行行长拉加德在利率决议后的新闻发布会上称，经济复苏仍面临一些阻力，货币政策限制性程度放缓应有助于支持经济。

　　投资者预计欧洲央行将在12月再次降息25个基点。一些政策制定者表示，目前每个季度降息一次似乎是理想的。尤其是考虑到美联储即将开始降息，汇丰经济学家表示，再次降息25个基点似乎几乎是板上钉钉的事情。

　　也有机构提醒称，欧洲央行在10月继续降息并非完全不可能。Quilter Investors投资策略师Lindsay James表示，从现在到10月议息会议，欧洲央行将继续严重依赖数据。

　　拉加德强调，9月之后，下一步行动完全取决于数据。她在发布会上将更多精力放在为9月降息的合理性进行解释，而不是展望未来。而这种对未来决策依赖数据的强调，叠加新的经济增长预测被下调，可能会促使市场将其解读为10月有降息概率。

　　编辑：王晓伟