美联储降息幅度悬念升级 美国二次通胀风险被热议

　　● 本报记者 周璐璐

　　美联储9月利率决议公布在即，华尔街对于此次降息的幅度仍未形成较一致的共识。在最近关于降息50个基点还是25个基点的市场辩论中，上周公布的8月CPI报告显示，美国核心CPI涨幅超出预期，降低了降息50个基点的可能性；不过，近日美国官员出面要求美联储降息75个基点、摩根大通等机构对降息幅度持续乐观，这加深了美联储本周如何决策的悬念。

　　随着美联储利率决议临近，黄金成为全球大类资产中备受关注的品种。机构人士称，在降息前半程中黄金是应对不确定的优异工具，如果美联储本周降息25个基点，金价短期可能出现小幅回调。

　　华尔街分歧加剧

　　北京时间本周四凌晨，美联储将公布9月利率决议。作为开启降息周期的首次降息，幅度究竟是25个基点还是50个基点，答案即将揭晓。不过，华尔街对于此次降息的幅度仍未形成较一致的共识。

　　据芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联储观察”栏目在北京时间9月17日更新的数据，美联储9月降息25个基点的概率为33%，降息50个基点的概率为67%。而在上周美国8月CPI报告出炉后，考虑到美国核心通胀涨幅超预期，市场普遍认为美联储一次性降息50个基点的预期将落空。

　　摩根大通预计美联储本周将降息50个基点，同时向市场发出更多宽松政策即将出台的信号。就业市场对通胀的上行压力减弱，加上目前的货币政策限制水平，使美联储本周降息50个基点成为理想时机。摩根大通的经济学家目前还预计，美联储11月将降息50个基点，12月将降息25个基点。

　　贝莱德投资研究所表示，市场对美联储降息幅度的预期似乎过于乐观，毕竟美国通胀仍有上升的风险。劳动力市场的动态是贝莱德观点的关键。贝莱德投资研究所负责人让·博伊文（Jean Boivin）当地时间9月16日发布观点称：“在美联储完成了自20世纪80年代以来最快的加息后，市场已经迅速消化了降息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以往衰退中降息幅度一样大的预期。我们认为这样的预期有些过头了。”

　　此外，有关美国政府官员出面要求美联储降息75个基点的消息也加深了美联储本周如何决策的悬念。据海外媒体报道，三名民主党参议员致信美联储主席鲍威尔及其他相关政策制定者，主张降息75个基点，以保护美国经济不陷入潜在的衰退。

　　业内人士称，由于美联储成员在利率决议前处于静默期，交易员只有少量数据可以依赖，一些媒体报道和相关事件也会成为改变交易员判断的参考因素。

　　美国二次通胀风险仍存

　　在美联储降息幅度悬念升级之际，美国通胀存在的黏性也令市场担忧美国二次通胀的风险。

　　“美国通胀降温可能是暂时的。”让·博伊文认为，如果美国像过去那样快速增加就业岗位，那么引发通胀抬头是必然的结果。

　　天风证券宏观首席分析师宋雪涛表示，从更广义的角度看，当前没有经济大幅放缓作为“触发条件”，因此基于失业率走高形成的衰退担忧缺乏支撑。这也论证了美联储降息或将引发再通胀，可能并不那么遥远。

　　摩根大通首席执行官戴蒙近日表示，美国经济未来除了衰退之外的“最糟糕的结果是滞胀”，即通胀和失业率上升导致经济增长放缓的状态。虽然美国通胀率已下降至2.5%，但纽约联邦储备银行当地时间9月9日公布的一份报告显示，消费者对市场的看法总体上好坏参半。

　　戴蒙判断，未来美国经济出现滞胀的可能性在35%左右，这意味着经济衰退的可能性更大。

　　黄金是应对不确定的优异工具

　　随着美联储利率决议临近，黄金成为全球大类资产中备受关注的品种。COMEX黄金期货与伦敦现货黄金双双创出历史新高。

　　美国银行首席投资策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）在近日研报中直言，黄金是“抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具”，和2021年、2022年一样，黄金通过晋升为表现最佳的资产为这两年间爆炸式通胀提供了预警信号，预计金价有望涨至3000美元/盎司。

　　值得一提的是，迈克尔·哈奈特今年以来一直秉持看多美债的立场。事实证明他的预测是准确的。自迈克尔·哈奈特唱好美债以来，10年期美债收益率已经累计下跌100个基点，一度跌至年内新低。

　　中信建投证券金属新材料首席分析师王介超表示，市场对降息本身无争议，但对降息幅度有分歧，即对美国经济着陆方式存在分歧。若美国经济出现硬着陆，随之可能的更为激进的降息非常利于推动黄金价格；若仅降息25个基点，保留对经济进一步观察的退路，黄金仍旧是通向下一次降息过程中应对不及预期的经济数据的防御资产。因此，在降息前半程中黄金是应对不确定的优异工具。

　　高盛在报告中预测，金价明年初将升至每盎司2700美元。不过，高盛也提醒，若美联储本周降息25个基点，金价可能会出现一些战术性回落。但随着美联储开启宽松周期，黄金ETF将吸引资金逐步流入，从而推动金价上涨。