投资者如何应对美联储降息50个基点

　　北京青年报

　　北京时间昨日凌晨，美国联邦储备委员会在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。对此，投资者该如何布局？

　　打开中国货币政策操作空间

　　美联储降息对中国经济有何影响？

　　粤开证券首席经济学家罗志恒表示，美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

　　浙商证券宏观李超团队指出，本次美联储降息给我国国内货币政策留出了空间，人民币兑美元汇率压力明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一步减轻。

　　中银证券全球首席经济学家管涛认为，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。

　　管涛指出，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。美国经济不论出现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。

　　美联储降息利好人民币资产

　　近期，受美联储降息预期增强推动，企业结汇意愿增强，人民币出现一波明显升值。专家普遍认为，美联储降息之后，中美之间利差收窄，资金回流中国的动能将有所增强，人民币贬值预期会进一步放缓。

　　民生银行研究团队方面表示，美联储降息“靴子”落地后，人民币贬值压力将进一步减轻，预计年内美元兑人民币大部分时间将在7至7.2区间内双向波动。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储进入降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币政策，可能会通过降低逆回购利率、存量房贷利率、降低存款准备金率等多种手段来提振经济增长。另一方面，人民币近期已出现一轮升值，央行维持汇率稳定的压力大大减轻，这也为央行采取更多货币政策工具奠定基础。人民币进入升值区间，将吸引外资回流人民币资产，这对当前走势疲弱的A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出现轻微反弹。

　　罗志恒指出，美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为我国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

　　分析

　　投资者该如何调整资产布局？

　　美联储降息后，全球范围内哪些资产会有更好表现？投资者该如何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表最新机构观点指出，历史上，美国市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。瑞银预期，标普500指数有望在年底升至5900，并在2025年6月底进一步升至6200。

　　在此背景下，瑞银提醒投资者可考虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波动的市况下，这些资产体现出了较好的价值。同时，把握人工智能机遇，成长股或有持续上行潜力，尤其是科技板块。在科技板块，瑞银认为人工智能（AI）或成为未来几年市场回报的关键驱动力，因此可考虑增加对该板块的敞口。尽管板块波动性在未来数月内或随着周期性和地缘政治风险而上升，但这也提供了在更合理价位建立AI长期持仓的机会。瑞银认为，投资者可以利用另类资产实现多元化。与传统资产相关度较低的对冲基金可能有助于减少投资组合的波动。不过另类资产有其独特风险，包括流动性不足、透明度较低等。

　　对于国内投资者，知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，在降息大背景下，黄金、港股是较为理想的资产，A股也较有价值。

　　盘和林认为，大宗商品中只有黄金不是工业原料，黄金上涨不会让欧美通胀上升，而美元、欧元宽松，还会鼓励各国央行囤黄金，所以黄金迎来牛市。不过，如今的黄金已在历史高位，估值可能偏高，所以对于投资者来说，黄金适合中短线操作，不适合长期投资。他观察到，黄金上涨后并没有在国内看到大家抢购黄金，反而很多人拿着过去买的黄金去套现，说明我们的投资人越来越理性了。

　　盘和林表示，降息利好风险资产，但从全球股市来看，很多国家的股票都已在历史高位。预计A股和港股将是国际资本的重要目标。相比于A股，盘和林更看好港股。因为从估值看，港股普遍比A股要低，利率方面，国内降息空间有限，但香港实行联系汇率制度，美国降息，香港也降息。盘和林强调，港股可以做空，风险也比A股大，建议投资者定投港股低费率的宽基指数ETF基金。

　　文/本报记者 程婕 统筹/池海波