“不买美大米就加税？”特朗普对日开火，日元命悬7月9日

　　基本面总结：

　　1．特朗普对美日贸易表达不满，美方警告或提高关税

　　美国总统特朗普对与日本的贸易谈判表示不满，并批评日本不愿进口美国大米。他在社交平台发文称，日本在大米方面面临短缺，却依然拒绝美方大米出口请求，体现出一些国家“对美国变得宠坏”。特朗普表示，美国将向相关国家发出通知，若未能在7月9日最后期限前达成协议，将把关税从当前临时的10%水平上调至4月2日宣布的11%至50%之间的正式税率。

　　财政部长斯科特·贝森特表示，美方虽以善意进行谈判，但如果对方态度顽固，仍可能在期限前提高关税。他指出，特朗普可能会对那些未能达成协议的国家恢复此前更高的关税水平。他强调，尽管部分国家正进行真诚谈判，但仍需美方判断是否延长期限，并表示可能在最后期限前出现一系列协议的签署。

　　白宫发言人卡罗琳·莱维特则称，若他国不认真参与谈判，总统将与其贸易团队制定新的关税措施。特朗普在前一日的电视讲话中亦指责日本对美国汽车设限，并称美日之间存在“不公平”的汽车贸易。

　　日本首席关税谈判代表赤泽良圣回应称，日本将继续寻求与美国达成协议，同时坚持保护国家利益。他警告称，美国若继续对日本汽车征收25%的关税，将严重损害日本经济。

　　据彭博社报道，欧盟对与美国达成维持10%关税水平的协议持开放态度，但希望美方在药品、酒精、半导体及商用飞机等关键领域进一步降低关税。路透社报道称，欧洲各国已逐步接受将10%的“互惠关税”作为与美方贸易协议的基础框架。

　　英国方面也与美国达成了类似的协议，接受对包括汽车在内的商品征收10%关税，以换取飞机发动机及英国牛肉等商品的特殊市场准入。

　　2．日本制造业 PMI 显示活动 13 个月来首次扩张，但需求仍疲弱

　　2025年6月，日本制造业活动出现13个月以来的首次扩张。根据周二发布的调查，日本制造业采购经理人指数（PMI）终值从5月的49.4升至6月的50.1，反映出产出指标的回升。这一增长结束了此前连续九个月产出收缩的趋势，部分制造商对未来需求改善表示乐观。

　　调查显示，尽管制造业产量有所回升，但新订单总量继续下降，显示整体需求依然低迷。一些受访企业表示，产出增长部分反映了积压订单的减少需求。用于衡量未来产出预期的指数升至五个月来的最高水平，6月份的就业人数也连续第七个月增长。

　　标普全球市场情报公司经济副总监安娜贝尔·菲德斯指出，日本制造商当前仍面临国内外销售额下滑的挑战，尽管部分企业对未来持更为积极的态度，并因此提高了生产水平与员工数量。然而，她认为要实现更可持续的生产复苏，日本还需看到客户需求的持续改善。

　　外部不确定性，尤其是围绕美国关税政策的模糊性，继续压制日本的客户需求。调查显示，新订单已连续第25个月下降，降幅较5月进一步加剧。新出口订单也维持自2022年2月以来的低迷状态。一些企业特别提到，针对半导体与汽车的美国关税预期不明，正影响其销售表现。

　　在通胀方面，6月的投入价格与产出价格指数均有所上升，企业普遍面临原材料、劳动力与能源成本上涨压力。与此同时，日本政府正在努力争取美国方面取消对日本汽车征收25%的关税，以缓解对该国出口依赖型制造业及整体经济的冲击。

　　3．日本央行行长称基础通胀仍低于目标，政策仍属宽松

　　日本央行行长上田一夫在葡萄牙召开的欧洲央行会议上表示，日本的基础通胀率仍略低于2%目标水平，尽管整体通胀已连续三年多高于该目标，主要受食品价格上涨驱动。上田指出，基础利率目前低于中性利率，但日本央行对中性利率的估计区间很宽。

　　通胀的推动因素包括需求与工资增长、美国关税带来的周期性冲击，以及食品价格引发的国内供应扰动。上田强调，未来是否加息将取决于这三种力量的相对强度。他希望在自己2028年任期结束时，日本的总体与基础通胀率能稳定在2%目标。

　　尽管日本央行已结束大规模刺激并在2025年初上调利率至0.5%，但仍表示若通胀趋势得到确认，将准备进一步加息。上田亦指出，缩减央行庞大资产负债表的工作可能将由其继任者继续完成。

　　4．日本央行新任委员强调谨慎加息，关注美国关税风险

　　日本央行新任委员益足和之警告称，鉴于当前经济面临多重风险，央行不应急于加息。他指出，美国对全球加征关税可能对日本出口构成持续冲击，尤其是在日美贸易协议尚未敲定的背景下。

　　益足认为，日本的基础通胀率仍低于2%目标，即便实际利率处于负值区域，仍需在撤除刺激措施方面采取谨慎态度。他赞同当前日本央行维持渐进加息路径的策略。

　　此次人事更迭将对日本央行的政策取向产生影响。益足被视为中间立场人士，继承了中村丰明的位置。中村是日本央行内部最温和的成员之一，曾反对退出负利率及两次加息。

　　此前，央行已任命财政鹰派学者小枝顺子接替另一位鸽派委员，显示整体政策方向偏向稳步收紧。尽管加息准备已就绪，但央行仍在等待美国关税对经济影响的进一步明朗化，才会决定下一步行动。

　　今日7月2日周三，市场没有日本方面重要的经济数据发布，投资者需留意北京时间20：15公布的美国6月ADP就业人数变化。

　　经济资讯

　　财政盈余创纪录：日本2024年度一般会计决算显示，税收收入达75.2万亿日元（连续五年创新高），超预期1.8万亿日元。因国债发行缩减及预备费结余，产生2.3万亿日元剩余金——半数依法偿还国债，余款拟转作防卫财源。此盈余或影响参院选举政策：自民党承诺的“全民发放2万日元”面临财源再评估，2025年度税收预期已上调至77.8万亿日元。

　　制造业弱复苏遇阻：6月制造业PMI升至50.1（13个月首现扩张），产出结束九个月萎缩，就业连续七个月增长。但新订单连续25个月下滑，汽车与半导体业受美国关税不确定性冲击显著。标普全球指出：“需求疲软阻碍可持续复苏”，企业虽上调投入/产出价格（原材料及人力成本上升），然新出口订单自2022年2月持续低迷。

　　企业信心分化加剧，央行短观调查揭示矛盾信号：大型制造商信心指数+13（超预期），资本支出计划大增11.5%；但利润预期骤降8.4%，出口增速预估仅0.6%（前值4.4%）；非制造商信心微降至+34，劳动力成本挤压利润；机械与汽车业已现压力，企业普遍预期未来三个月恶化。

　　政策困局深化：日本亟需争取美国汽车关税豁免（现行25%税率暂停至7月9日），特朗普对日美谈判表露不满加剧风险。尽管核心通胀连续三年超2%目标，日本央行加息决策更趋复杂——穆迪警告“出口疲软+投资下滑+消费脆弱将致经济濒临衰退”，多数机构预测下次加息推迟至2026年初。

　　政治资讯

　　农业主权成谈判红线：面对特朗普“日本拒购美国大米”的指责，日本经济部长赤泽亮生7月2日强硬表态：“农业是国家根基，绝不牺牲农业换取贸易协议”。此番宣言正值美日关税谈判关键期——7月9日暂停期届满前，日本亟需争取汽车25%关税豁免。分析指出，农业作为自民党重要票仓（7月20日参院选举在即），迫使政府坚守底线，尽管汽车业占日本出口20%。

　　大米博弈暗流涌动，政策矛盾：农相小泉进次郎称进口米威胁粮食安全，但5月美国大米占进口总量75%（10，600吨）；价格调控：首相石破茂要求5kg装米价从4000+日元降至3000日元（当前均价3835日元）；储备投放：政府向近5万门店释放储备米，9月将首次启动免税进口招标（6月招标超配额三倍）。

　　选举驱动政策调整：石破茂在第二次大米阁僚会议提出“重构保障农民收入的新政策框架”，同步推进：短期稳价：扩大储备米投放，监控全国6000家零售店价格；中长期改革：拟废除僵化的“作况指数”公布机制。小泉强调“构建消费者可稳定购米的环境”，揭示平衡农民利益与民生压力的执政困境。

　　金融资讯

　　7月1日，东京股市时隔5个交易日回落走低。日经指数终盘失守40000点关口，报收于39986.33点，较前一交易日下跌501.06点，跌幅为1.24%。此前5个交易日共计上涨超过2100点，警惕行情过热而选择获利了结的卖盘涌现。盘中跌幅一度超过600点。

　　东证指数（TOPIX）下跌20.77点，报收于2832.07点，跌幅为0.73%。全天成交量为18.5133亿股。权重较大的半导体相关股有部分遭抛售，拖累了大盘。外汇市场呈现日元升值美元贬值趋势，业绩改善预期有所降温的汽车和机械等出口相关股也走低。美国总统特朗普通过社交媒体（SNS）表达对日本大米进口做法的不满，消息加剧了日美关税谈判前景的不确定性，对股市形成重压。大型券商分析认为，“这给投资者带来的印象是，包括汽车在内的各种品类的谈判陷入困境”。

　　地缘战事

　　7月2日，以色列军队在加沙地带南北双向发动大规模军事行动。北部加沙市东部遭坦克突袭，谢贾亚和泽图恩居民区被夷为平地；南部汗尤尼斯与拉法遭遇密集空袭，当地卫生部门证实24小时内至少112名平民死亡、400余人受伤。新一轮疏散令迫使数千人流离失所，难民在道路旁搭建临时帐篷栖身。一位六旬老人向媒体控诉：“停火消息与地面屠杀形成残酷反差，我们不仅是统计数字。”

　　与此同时，停火外交进入关键阶段。以色列总理内塔尼亚胡派亲信德默尔紧急赴美，拟于7月7日与特朗普商讨停火方案。哈马斯高级官员祖赫里强调：“美国必须通过终止战争来赎罪。”双方核心矛盾仍未化解——哈马斯坚持释放人质需以全面停战为前提，以色列则要求哈马斯解除武装并放弃加沙治理权。奥地利外长梅林-赖辛格警告，持续的人道灾难（逾220名记者罹难）正严重损害以色列与欧洲关系。

　　东欧战场出现战略转折。俄罗斯宣布完全控制乌克兰卢甘斯克州（2.67万平方公里），这是自2014年克里米亚危机后首个被俄军百分百占领的州级行政区。尽管普京2022年已签署兼并法令，但国际社会普遍认定此举非法。战火同时向俄本土蔓延——乌克兰无人机精准袭击伊热夫斯克市的库波尔军工综合体（俄重要防空系统生产基地），造成3死35伤，黑烟笼罩厂区的画面在社交媒体传播。分析指出，此类纵深打击凸显冲突已进入“相互摧毁军工链”的新阶段。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周二，美联储主席鲍威尔在葡萄牙央行会议上指出，是否在7月降息仍需依据经济数据作出决定，这一表态强化了市场对本月降息的可能性。短期利率期货显示，7月底会议降息的可能性已升至约25%，而9月启动降息几乎已被视为确定，市场预计年底前可能降息两次。

　　美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，6月制造业采购经理人指数（PMI）小幅回升，从5月的48.5升至49.0，仍低于荣枯分界线50，为连续第四个月处于收缩区间，表明制造业活动仍在萎缩。

　　制造业对进口依赖度较高。5月进口指数大幅下滑至39.9后，6月略微回升至47.4，但仍处于明显的低位。尽管当月工厂产出有所回升，但可能主要受益于积压订单的处理。PMI中反映新订单前景的分项指数从5月的47.6降至46.4，连续五个月处于收缩区间。投入品价格指数则从69.4上升至69.7，显示出成本压力持续上升。

　　由于需求不振与成本增加并存，6月制造业就业人数继续下滑，就业指数从46.8降至45.0。ISM指出，由于对短期和中期需求存在不确定性，企业裁员步伐正在加快。

　　与此同时，尽管5月份职位空缺意外增加，但招聘活动明显放缓，表明劳动力市场整体趋于低迷。美国劳工部下属劳工统计局（BLS）当天发布的《职位空缺与劳动力流动率调查》（JOLTS）报告显示，截至5月底，美国职位空缺总数为776.9万个，较上月增加37.4万个，明显高于经济学家预期的730万个。但招聘人数减少11.2万，至550.3万；裁员人数也减少18.8万，至160.1万。

　　企业在劳动力决策上表现出谨慎，原因之一是特朗普总统宣布的90天互惠关税暂停期即将结束。该暂停期预计将于7月9日到期。美国财政部长贝森特表示，若无延期决定，部分贸易伙伴可能最早下周三就面临更高的进口税率。他同时指出，是否延期将由总统特朗普决定，后者已暗示，日本或将成为下一个被通知加税的国家。

　　就业市场的紧张状况也体现在失业数据上。6月中旬，领取失业救济金的人数激增至三年半以来的最高水平。世界大型企业联合会（Conference Board）的消费者调查结果显示，6月认为就业“充足”的受访者比例降至四年多来的最低点。

　　路透社调查的经济学家预计，美国政府将在周四发布的6月就业报告中显示失业率从5月的4.2%小幅上升至4.3%，非农就业岗位预计增加11万个，低于5月的13.9万个。由于7月4日为美国独立日假期，该报告将提前一天公布。

　　此外，美国参议院已通过特朗普政府提出的税收和支出法案，这项长达940页的立法方案囊括了多项特朗普政府优先政策，包括将2017年减税政策永久化，并引入小费收入、加班费和老年人税收减免措施。法案预计将导致美国国家债务增加3.3万亿美元，并将借款上限提高5万亿美元，以延迟夏季可能发生的债务违约。

　　参议院表决中，共和党人基本维持团结，最终以51票对50票通过法案，其中副总统JD·万斯投下了关键一票。法案现已送交众议院，预计表决结果同样胶着。众议院共和党掌握微弱多数，面临保守派与温和派内部的政策分歧。

　　受此影响，美元指数周二交易时段呈现“先抑后扬”之走势，美元兑日元在其带动下走低后大幅反弹，其日内最低触及142.68水平，最高测试144.04水平。

　　周线级别来看，自4月以来美日整体走势维持于147.15-141.90价格区间内震荡整理，显示因当前基本面不确定因素导致的多空情绪趋向谨慎。而美日若要打破当前区间限制，则短期内需有效突破至147.15主要阻力区域上方，才有望激发多头主动看涨情绪，进而对（158.88-139.89）下行趋势中斐波纳奇50%关键回撤目标149.40区域发起挑战。

　　下行结构来看，美日汇价仍需跌破141.90区域限制，才有望对139.65区域水平发起挑战。如若进一步失守2024年9月份的低点139.65区域，中期有望将下行目标锁定至2023年7月份的水平137.25重要支撑区域。

　　总体而言，当前美日关税谈判仍未获得进一步有效进展，双方协商的缓和窗口期即将关闭，这一局势可能对7月份石破茂领导的参议院选举前景构成不确定性，或将成为影响美日短期走势的关键变量。在基本面因素尚未明朗之前，市场参与者料维持审慎基调，中期来看，将制约美日汇价维持在区间震荡格局。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　144.30-143.75

　　日线级别来看，美日汇价于周二交易时段受JOLTS职位空缺总数意外增加以及特朗普税改法案获得参议院表决通过的消息影响下，在触及142.68低点水平后大幅反弹，但收市前承压于143.75水平下方。14日RSI相对强弱指标读数显示44.88，表明空头仍维持偏弱整理格局并暗示空头仍处于蓄力阶段。

　　今日将公布的美国6月ADP就业人数变化或将成为美日短线走势的主要催化剂。作为美国最大的薪资服务提供商，ADP处理着全美约六分之一的工资单。尽管其私营部门就业数据与官方非农数据的相关性并不总是很高，但市场通常会对此做出即时反应。此前美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，美国就业市场降至“冰点”，企业招聘速度放缓至两年来的最低水平。目前市场预计6月份数据将反弹至9.9万以上。

　　若今日公布的ADP就业数据未能如市场预期反弹至9.9万人以上，将进一步强化美国劳动力市场疲软的迹象，并增强市场对美联储降息的预期，从而对美元构成下行压力。届时有望推动美日汇价继续下行测试143.20水平，并在其获得进一步突破后下行目标有望延伸至142.70区域。

　　然而，若数据公布值超出市场预期的9.9万，才有望维持美联储对劳动力市场依然稳健的立场，进而对美元指数提供短期反弹买入需求。从而推动美日汇价在突破143.75水平上方后进一步反弹上行测试144.30水平提供支持，并在其获得有效突破后，有望将上行目标延伸至（148.03-142.68）短期下行趋势中斐波纳奇38.2%回撤目标144.75水平。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：144.75（站稳）-144.30-144.75

　　下降：144.75-143.20-142.70

　　（转自：领盛Optivest）